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元亨祥基金:专项债作为项目资本金,对基建投资影响有多大?

2019-07-17 08:43:42 来源: 国际在线

市场最新发布的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,主要指在地方债防风险背景下,有关资本金、隐性债务的政策的出...

市场最新发布的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,主要指在地方债防风险背景下,有关资本金、隐性债务的政策的出台时间,并明确允许部分地方专项债作为项目资本金。此次文件指示提出“多渠道筹集重大项目资本金”,元亨祥基金提炼出《通知》明确要“加大逆周期调节力度、加大对重点领域和薄弱环节的支持力度和稳定总需求”的信息。

《通知》的主要内容包括精准聚焦重点领域和重大项目,“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展等是投资热点,鼓励金融机构提供配套融资支持。对于实行企业化经营管理的项目,鼓励和引导银行机构以项目贷款等方式支持符合标准的专项债券项目,鼓励保险机构为符合标准的中长期限专项债券项目提供融资支持,允许项目单位发行公司信用类债券,支持符合标准的专项债券项目。

《通知》允许将部分专项债券资金作为一定比例的项目资本金,元亨祥基金认为这是专项债券支持、符合党中央国务院重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目。涉及领域包含国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略实施的地方高速公路、供电、供气项目。

究竟《通知》对基建投资拉动有多少?一方面,元亨祥基金根据目前已发行的专项债项目来看,项目资本金的比例一般均高于20%,未来符合条件的专项债可用于补充资本金,将很好地解决资金问题。另一方面,上述符合条件的重大项目主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略实施的地方高速公路、供电、供气项目。因此,地方专项债对应的重大项目集中于基建领域,无疑将推动基建投资项目的落地,基建发力有望加速。

而对于专项债补充资本金对于基建投资的拉动有多少?元亨祥基金通过了解相关数据发现,截至2019年6月11日新增专项债发行额剩余1.19万亿,由于符合条件的重大项目在新增专项债项目中的比例并不明确, 根据今年已发行的专项债项目进行估算,假设符合条件的重大项目(以铁路、高速公路、供电供气项目为主)占专项债的比重为5%-15%),同时假设一个重大项目需要的资本金占比为20%(根据发改委已批复项目估算)。那么乐观假设下,符合条件的重大项目可获得新增专项债1785亿,若全部用于补充资本金,则基建投资可增加1785亿资本金,在此基础上进行外部融资,则有望增加8925亿基建投资。悲观假设按5%的比例来算,符合条件的重大基建项目可获得新增专项债资金595亿,将其全部作为资本金,那么最终新增基建投资2975亿元。

符合条件的专项债用于补充资本金,将带来新增基建投资2900-8900亿左右,相较去年基建投资增速,预计新增投资将拉动全年基建增速2-5个百分点,当然乐观假设是基于铁路轨交等相关重大项目占专项债项目比重为15%计算(目前棚改和土储项目占据很大的比重),元亨祥基金认为如果未来进一步加大专项债对于重大项目的扶持比例,那么基建投资增速还会继续提升。

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